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　　近日，总部位于深圳的广联科技国际控股有限公司(以下简称“广联科技”)再度向港交所递交了IPO申请资料，拟在香港主板上市。建银国际为其独家保荐人，德勤为其会计事务所。

　　广联科技主要面向中国汽车后市场行业参与者提供智能网联服务。早在2023年6月份千亿球友会平台，其就曾向港交所递表，未获成功。

　　通俗来讲，汽车后市场是指汽车销售以后，围绕汽车使用过程中的各种服务，它涵盖了消费者买车后所需要的一切服务。根据灼识咨询报告，中国汽车后市场行业的智能网联服务总收益预计在2027年增长至人民币283亿元，2022年至2027年的复合年增长率达到了21.1%。

　　广联科技正是一家面向中国汽车后市场行业参与者的主要智能网联服务提供商，向4S店客户及车载设备OBM客户销售车载硬件产品，同时向4S店客户及汽车融资及租赁公司客户提供SaaS营销及管理服务。

　　从关联科技的招股书来看，其提供的产品服务覆盖汽车售后的全生命周期，包括新车销售期、0至12个月次新车磨合期、12至36个月用车热络期及36个月以上的损耗及损耗期。

　　受益于行业的增长趋势，2021年至2023年期间，广联科技的营收分别约为人民币3.26亿元、4.13亿元以及5.60亿元，复合年增长率达为31.06%。同期，其净利润由3507.3万元增长至5154.2万元千亿球友会最新，增长46.95%。

　　2012年5月，广联科技的前身广联赛讯股份有限公司在深圳成立，最早业务是互联网信息服务及地理定位服务。

　　2012年11月，广联赛讯成立子公司广联数科，正式开始提供汽车后市场产品及服务。此后，广联赛讯不断成立子公司，同时引入多轮增资，最终走上了智能网联的道路。

　　招股书显示，广联科技主要业务为车载硬件产品以及SaaS营销及管理服务。其中，车载硬件产品涵盖车载安全系统、车载娱乐系统以及智能核心板；SaaS营销及管理服务涵盖SaaS订阅服务及SaaS增值服务。

　　从具体营收上来看，车载硬件产品销售业务的营收占比正在逐步下降，由2021年的53.8%下降至2023年的40.3%。广联科技的SaaS营销及管理服务则正在快速扩大营收占比。

　　2021年至2023年期间，广联科技SaaS营销及管理服务的营业收入分别为1.51亿元、2.41亿元、3.34亿元，由46.2%的营收占比提升至59.7%。

　　广联科技提供的SaaS订阅服务，包括针对4S店客户及渠道合作伙伴提供的嘀加智能门店SaaS系统及服务(嘀加SaaS)，以及针对汽车融资租赁公司提供的虎哥e盾智能车管SaaS系统及服务(虎哥e盾SaaS)。

　　此外，通过嘀加SaaS，广联科技向车用户(即4S店客户的客户)提供SaaS增值服务，主要包括为车用户客户提供客制化汽车装饰产品及服务，同时向4S店客户提供在线、线下一体化营销服务。

　　2021年至2023年期间，广联科技的毛利分别为9468.1万元、1.73亿元、2.52亿元，同期毛利率分别为29.0%、41.8%及44.9%。同期，SaaS增值服务的毛利由667.8万元增长至1.60亿元，增长24倍。此外，SaaS增值服务的毛利率在2023年已经达到了79.9%。广联科技，SaaS增值服务的毛利表现为公司毛利亮色不少。

　　灼识咨询报告显示，按2022年的收益计，广联科技在中国汽车后市场行业的SaaS营销及管理服务提供商中排名第一，在中国汽车后市场行业的智能网联服务提供商中排名第二。只不过，广联科技的排名虽然占据头部，但是在市场份额上并未与其他竞争者拉开差距。

　　就SaaS营销及管理服务来看，关联科技的市场份额为5.6%，仅领先第二名0.3%。此外，该细分领域的前五大提供商的市场份额占比仅为20%。这意味着当前市场仍相对分散，市场竞争仍然压力巨大。

　　灼识咨询报告显示，在不同汽车后市场参与者中，按交易量计，4S店占销售及服务渠道的市场份额超过50%，4S店主导汽车销售及服务渠道，占新车总销量接近90%。

　　广联科技同样主要服务于4S店。截至2023年12月31日止，广联科技为超过3600家4S店提供SaaS营销及管理服务。

　　值得注意的是，广联科技在营收上依赖于客户A。招股书显示，2021年至2023年期间，广联科技向最大客户(即客户A)销售所得的收入分别为人民币1.03亿元、人民币9020万元及人民币1.06亿元，分别占同期总收入约31.6%、21.8%及19.0%。

　　据悉，广联科技与客户A保持了十年的业务关系，该客户截至2022年12月31日营运超过700家4S店。在招股书中，客户A为一家股份在上海证券交易所上市的公司，主要在中国从事乘用车经销及服务、汽车零部件零售、汽车零部件批发、汽车装饰品销售及汽车租赁业务。该公司是中国的领先乘用车经销及服务集团、最大豪华乘用车经销及服务集团之一、最大乘用车经销商融资租赁提供商之一，以及最大二手车经销商及交易代理服务集团之一。

　　值得注意的是，市场份额相对分散，头部企业若想进一步打造差异化能力，提高行业份额，势必需要提升产品能力。不过在研发与营销之间，广联科技似乎更倾向于后者。

　　2021年至2023年期间，广联科技的研发开支分别为1680.3万元、1699.9万元、1807.4万元。同期，广联科技的分销及销售开支分别为3180.7万元、9128.0万元、1.59亿元。

　　广联科技的分销以及销售开支在3年间快速增长，增幅达到了400.29%，但同期的研发开支仅增长了7.56%。

　　上文中提及，2021年至2023年期间，广联科技的营收由3.26亿元增长至5.60亿元，增长71.78%。如果与营收增幅来对比，分销以及销售的增长明显高于营收增长。